國慶長假后的第一周，國內(nèi)油脂市場迎來開門紅，各類油脂期貨開市走強，帶動國內(nèi)豆類油脂現(xiàn)貨市場水漲船高。如下圖所示，10月8-10日國內(nèi)豆油等油脂行情漲勢強勁，截至10月12日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5820元/噸，高于節(jié)前9月28日的5720元/噸，也較今年現(xiàn)貨均價低位7月16日的5350元/噸呈現(xiàn)出大幅上移。10月9日國內(nèi)油脂沖高回落，但10月10日的豆油均價5760元/噸依然高于節(jié)前。那么本月第一周工作日里油脂市場因何表現(xiàn)良好，又為何回落，中美貿(mào)易戰(zhàn)大環(huán)境下的未來市場又會指向何方？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進行詳細闡述。

貿(mào)易戰(zhàn)炒作熱度不減，降準支撐進口成本

自9月24日起，美再度對華發(fā)起第三輪貿(mào)易攻擊，對2000億美元中國輸美商品加征10%的關(guān)稅，并威脅稱，若兩國無法達成協(xié)議，2019年初將把稅率提升至25%。這也使得進入10月以來，中國同美國政府雙方在貿(mào)易等方面的交鋒愈發(fā)頻繁。國慶長假剛過，我國外交部就表現(xiàn)出對美國高層意愿訪華的積極態(tài)度，愿意進行磋商談判，但《美加墨協(xié)定》又讓中美貿(mào)易關(guān)系更加緊張。在美國特朗普政府的壓力下，墨西哥和加拿大近日與美國達成替代《北美自貿(mào)協(xié)定》的《美墨加協(xié)定》，新協(xié)定里包含“毒丸”條款：若三國中有一國與某個“非市場經(jīng)濟國家”簽署自貿(mào)協(xié)定，則其他協(xié)議伙伴有權(quán)在6個月內(nèi)退出。這被廣泛認為是針對中國，阻止墨西哥和加拿大與中國達成自貿(mào)協(xié)定，并將影響其他國家同美國進行自貿(mào)談判中對中國的貿(mào)易態(tài)度。美方不斷強硬的做派也讓市場出現(xiàn)了本季度中美貿(mào)易關(guān)系和解渺茫的聲音，加之10月7日央行降準令人民幣貶值，間接使得我國進口大豆等成本增長，利多國內(nèi)豆類油脂商品價格，多重因素最終將國內(nèi)油脂市場連續(xù)推高，粕類市場也相繼獲益匪淺，呈現(xiàn)出長假剛過便夢幻開局的市場行情。

MPOB如期利空，USDA意外偏多

10月10日馬來西亞棕櫚油局MPOB公布,馬來西亞9月末棕櫚油庫存環(huán)比增加2.1%至254萬噸，馬來西亞9月棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增加14.26%至185萬噸,出口環(huán)比增加47.2%至162萬噸。同日船運調(diào)查機構(gòu)SGS出口數(shù)據(jù)顯示，2018年10月1日到10日期間，馬來西亞棕櫚油出口量為351,699噸，比9月份同期的出口量415,275噸減少15.3%。本次MPOB報告因庫存增長及產(chǎn)量增加而利空馬棕，且本月前10日馬來毛棕出口下滑，加之同日美原油市場因庫存猛增而大幅下跌，外圍油脂市場利空令國內(nèi)油脂于10月11日承壓回落。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

10月12日凌晨美國農(nóng)業(yè)部（USDA）月度供需報告公布，美豆畝產(chǎn)預(yù)測為53.1蒲，雖然高于上月預(yù)測的52.8蒲，但略低于平均預(yù)期的53.2蒲，收割面積下調(diào)抵消畝產(chǎn)的上調(diào)，美豆產(chǎn)量預(yù)測為46.9億蒲，略低于上月預(yù)測的46.93億蒲和平均預(yù)期的47.22億蒲。年終庫存上調(diào)至8.85億蒲的紀錄新高，雖然高于上月預(yù)測的8.45億蒲，但低于平均預(yù)期的8.96億蒲。全球大豆庫存上調(diào)180萬噸至新紀錄，與預(yù)期持平。本次USDA報告意外調(diào)低產(chǎn)量預(yù)估，且單產(chǎn)預(yù)估上調(diào)幅度不及預(yù)期，對豆類油脂市場中性偏多。另外，路透對中國海關(guān)總署周五公布的數(shù)據(jù)進行的測算顯示，中國9月進口801萬噸大豆，低于8月的915萬噸，也低于去年的811萬噸。因此，外圍油脂利空因素消化過后，中美貿(mào)易關(guān)系愈加緊張，南美大豆被逐漸消化，第四季度我國進口大豆或出現(xiàn)缺口，且本次報告偏多，也令國內(nèi)市場對未來行情多持挺價看漲意愿。

綜上所述，雖然當前馬棕等外圍油脂市場利空影響需要消耗，且國內(nèi)豆油商業(yè)庫存已超170萬噸的記錄高位，部分港口出現(xiàn)油廠催提逼倉的現(xiàn)象，但在中美貿(mào)易戰(zhàn)有逐步深化風險的大環(huán)境下，中美關(guān)系的炒作持續(xù)站穩(wěn)指引熱點，供需方面對國內(nèi)油脂價格的影響有退居二線的跡象。市場有觀點推測今年內(nèi)中美關(guān)系和解概率渺茫，第四季度進口大豆的缺口問題或在逐步消化的過程中漸漸突顯，另外國內(nèi)氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，油脂市場將進入傳統(tǒng)消費旺季，加之國內(nèi)油粕比已處歷史低位，支撐油脂較難出現(xiàn)深跌行情，國內(nèi)廠商對后市看漲挺價信息較強，預(yù)計第四季度國內(nèi)豆類油脂市場整體呈現(xiàn)震蕩趨強的態(tài)勢。由于當前國內(nèi)豆油庫存壓力較大，仍需時間消化，建議買家根據(jù)當?shù)刭忎N情況逢低適當備貨即可，以免被催提逼倉。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）