自國慶長假的第二周起，國內(nèi)豆類油脂市場連續(xù)回調(diào)，令投資者們逐漸出現(xiàn)恐慌情緒，尤其是在10月24日連豆油期貨1901合約正式跌穿5700元/噸支撐位后，買家采購意愿愈發(fā)謹慎。如下圖所示，截至10月25日，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5560元/噸，低于節(jié)前9月28日的5720元/噸，今年豆油現(xiàn)貨均價低位則是在7月16日的5350元/噸。從連豆油期貨主力合約上來看，10月25日收盤價距離7月16日的低位5410元/噸還有260元/噸，現(xiàn)貨方面則距離今年最低位還有約200元/噸的空間，這也是部分悲觀投資者在豆油期價跌穿支撐位后再度預(yù)測的底部支撐。那么近段時間國內(nèi)油脂因何下跌，未來有需要等待什么機會破局？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進行闡述。

外圍市場利空云集

前期國內(nèi)豆類油脂市場上漲的動力除了國慶假期的小幅小高峰外，最主要的原因在于中美貿(mào)易戰(zhàn)的利多炒作拉高了豆類油脂市場的期價，進而提振現(xiàn)貨行情隨之走強。本月中旬起，國際市場關(guān)于中美貿(mào)易戰(zhàn)的炒作熱度逐漸下降，最近一次市場對于貿(mào)易戰(zhàn)的炒作題材則是有消息稱中美兩國元首可能在11月底G20峰會會晤，屆時市場可能會炒作中美關(guān)系和緩而令本月中旬期間國內(nèi)豆類市場反彈乏力。在這則消息之后，并未出現(xiàn)中美貿(mào)易戰(zhàn)方面新的熱點，而是外圍油脂市場的各類利空因素逐漸占據(jù)大眾視野。

10月23日，全球股市遭拋售而暴跌，對全球大宗商品市場造成沖擊，燃料原油市場首當(dāng)其沖，當(dāng)日美原油期貨大跌約5%至兩個個月低位，利空國際油脂市場。10月24日加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)部發(fā)布的10月份供需報告顯示，2018/19年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計為2099.9萬噸，高于9月份預(yù)測的1916.2萬噸，上年為2132.8萬噸；2018/19年度加拿大油菜籽期末庫存預(yù)計為250萬噸，遠高于上月預(yù)測的125萬噸，上年為239.1萬噸。加菜籽的庫存預(yù)期幾乎翻倍也令當(dāng)日國內(nèi)鄭菜油市場領(lǐng)跌國內(nèi)油脂，拖累其他食用油脂。10月25日船運調(diào)查機構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2018年10月1日-25日期間馬來西亞棕櫚油出口量為1,068,662噸，比9月份同期的1,370,897噸減少22.1%。馬來西亞棕櫚油今年陷入產(chǎn)量增加、庫存高企、出口下滑的尷尬境地，計劃9-11月均取消毛棕出口關(guān)稅也未有明顯利多提振，尤其10月23-25日期間馬棕期貨連續(xù)跳空低開，也令油脂市場壓力倍增。因此，在外圍油脂市場利空齊聚的情況下，國內(nèi)油脂市場被迫承壓下行。

國內(nèi)基本面弱勢還需消化

目前國內(nèi)油脂市場供應(yīng)充裕也是值得注意的地方，在國慶長假過后，國內(nèi)豆油商業(yè)庫連續(xù)刷新高位已突破180萬噸，港口部分脹庫油廠對貿(mào)易商催提逼倉，庫存連續(xù)增長的原因在于近段時間油廠榨利良好，開機率持續(xù)偏高，隨著節(jié)日消費刺激的褪去，終端補庫基本結(jié)束，市場需求放緩，供應(yīng)量卻維持高位，最終形成了庫存高企的局面。市場多數(shù)觀點認為，中美貿(mào)易戰(zhàn)短期和解概率渺茫，11月底中美領(lǐng)導(dǎo)人即便會晤也難以在幾小時內(nèi)完成一份數(shù)千頁的貿(mào)易協(xié)議。當(dāng)前市場預(yù)估未來進口大豆繼續(xù)以消化南美大豆為主，預(yù)計11月份到港降低到650萬噸，12月份大豆到港預(yù)估降低到620萬噸，1月份500萬噸，各月數(shù)據(jù)遠低于去年同期的800-900萬噸。因此在明年2月巴西新豆上市之前，我國在11-次年1月期間大豆需求方面或?qū)⒊霈F(xiàn)缺口，隨著國內(nèi)豆類油脂的逐漸消耗，部分廠商及買家仍對貿(mào)易戰(zhàn)大背景下的油脂后市相對看好。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

綜上所述，由于近期國內(nèi)外豆類油脂市場利空齊至，主要提供利多支撐的貿(mào)易戰(zhàn)炒作卻未有新的熱點題材，短期國內(nèi)豆類油脂市場或?qū)⒁韵諌毫橹鞫鮿菡{(diào)整。由于連盤油脂期貨及國內(nèi)現(xiàn)貨市場價格均已接近前期低位，部分貿(mào)易商仍有國慶后新備的高價庫存，且市場仍較看好貿(mào)易戰(zhàn)背景下的國內(nèi)大豆需求缺口提振，廠商現(xiàn)貨價格挺價抗跌的意愿或?qū)⒂l(fā)明顯，油脂下方空間有限，在沒有新的利多消息炒作前，國內(nèi)油脂市場或?qū)⒕S持低位震蕩，畢竟豆油記錄高位的庫存量需要時間消化，買家則需維持剛需，等待國際市場在中美貿(mào)易戰(zhàn)、地緣性政治因素等方面利多信號的出現(xiàn)。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）