金九銀十即將落幕，隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)旺季也即將到來，當(dāng)前國(guó)內(nèi)逼近185萬噸的豆油庫(kù)存也著實(shí)是讓不少投資者感到憂慮。如下圖所示，國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格及成交情況在本月的國(guó)慶長(zhǎng)假過后均呈現(xiàn)下滑趨勢(shì)，截至10月29日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5560元/噸，低于節(jié)前9月28日的5720元/噸，本月高位則是在10月10日的5820元/噸，今年低位則是在7月16日的5350元/噸。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)10月行情進(jìn)行回顧，并對(duì)未來方向進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

豆油價(jià)格先漲后落

本月國(guó)內(nèi)豆油行情在國(guó)慶長(zhǎng)假過后第一周呈震蕩趨升態(tài)勢(shì)，中旬期間反復(fù)震蕩并回調(diào)，下旬震蕩下行走勢(shì)明顯。節(jié)后第一周國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格先漲后落，與節(jié)前相比，各地區(qū)上漲30-40元/噸。國(guó)慶長(zhǎng)假期間外圍豆類油脂市場(chǎng)比較強(qiáng)勢(shì)，且中美貿(mào)易關(guān)系緊張加劇，中國(guó)降準(zhǔn)人民幣貶值令進(jìn)口成本增長(zhǎng)，節(jié)后國(guó)內(nèi)油脂期現(xiàn)貨市場(chǎng)追隨漲勢(shì)并逐漸拉高，10月10日MPOB報(bào)告利空令馬棕走低、美原油等外圍油脂市場(chǎng)下跌，加之國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存高企，部分港口油廠脹庫(kù)逼倉(cāng)，廠商豆油現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)下調(diào)繼續(xù)，但此期間市場(chǎng)整體看好后市，挺價(jià)意愿較強(qiáng)，跌幅受限。本周國(guó)內(nèi)豆油成交及提貨情況有所改善。

本月中旬后期國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格呈下跌趨勢(shì)，與10月12日相比，各地區(qū)下調(diào)90-190元/噸。因馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)再度不佳，美原油市場(chǎng)因庫(kù)存預(yù)期增長(zhǎng)而大跌，且市場(chǎng)傳言11月底中美兩國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人G20峰會(huì)或有會(huì)晤，利空豆類油脂市場(chǎng)，加之國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存已超180萬噸刷新紀(jì)錄高位，港口部分油廠脹庫(kù)繼續(xù)對(duì)貿(mào)易商施壓，偏弱的供需基本面令國(guó)內(nèi)廠商豆油現(xiàn)貨行情隨之下調(diào)。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

本月下旬國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情震蕩下跌格局明顯，各地區(qū)豆油價(jià)格較中旬再度下調(diào)70-100元/噸，成交量也逐漸下降，市場(chǎng)采購(gòu)謹(jǐn)慎觀望。10月23日，全球股市遭拋售而暴跌，對(duì)全球大宗商品市場(chǎng)造成沖擊，美原油庫(kù)存預(yù)期調(diào)高令期價(jià)走弱。馬來西亞棕櫚油今年陷入產(chǎn)量增加、庫(kù)存高企、出口下滑的尷尬境地，尤其10月23-25日期間馬棕期貨連續(xù)跳空低開。10月24日加拿大農(nóng)業(yè)暨農(nóng)業(yè)部發(fā)布的10月份供需報(bào)告顯示，2018/19年度加拿大油菜籽期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為250萬噸，遠(yuǎn)高于上月預(yù)測(cè)的125萬噸，上年為239.1萬噸，加拿大菜籽庫(kù)存預(yù)估幾乎翻倍令鄭菜油當(dāng)日領(lǐng)跌國(guó)內(nèi)油脂期貨。另外國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存已經(jīng)逼近185萬噸高位，供需失衡的基本面令現(xiàn)貨市場(chǎng)追隨期價(jià)跌勢(shì)而走低。

    綜上所述，當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)并不理想的核心矛盾在于外圍豆類油脂市場(chǎng)暫無強(qiáng)勢(shì)利多題材的炒作，中美貿(mào)易關(guān)系具有不確定性，國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存增長(zhǎng)至歷史新高，超出市場(chǎng)預(yù)期，也令去庫(kù)力度和時(shí)間在不斷后移。就目前消息來看，短期中美貿(mào)易戰(zhàn)和解概率渺茫，今年年底前可能中美貿(mào)易關(guān)系最好的結(jié)果就是美國(guó)不再對(duì)中國(guó)加征新的關(guān)稅，11-12月市場(chǎng)初步預(yù)計(jì)我國(guó)每月將到港600-650萬噸進(jìn)口大豆，雖然未來進(jìn)口大豆減少，但國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存過高，隨著氣溫的逐漸下降，終端市場(chǎng)消費(fèi)能力逐漸增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)油脂降庫(kù)存的時(shí)間點(diǎn)或在12月開始逐漸體現(xiàn)，預(yù)計(jì)巴西提前播種的新季大豆最早會(huì)在1月中下旬開始上市，也就是說在巴西新豆再度進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)前，12月中旬至1月可能會(huì)是國(guó)內(nèi)供需基本面在去庫(kù)存過后相對(duì)平衡的時(shí)期?，F(xiàn)階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)需要逐漸消耗利空壓力，也需要等待外圍市場(chǎng)在中美貿(mào)易戰(zhàn)、地緣性政治因素等方面的利多題材炒作，若外圍市場(chǎng)未出現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)利多事件，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)或?qū)⒀永m(xù)低位震蕩調(diào)整的走勢(shì)。連豆油1901合約在跌破5700元/噸后下方暫時(shí)關(guān)注5600元/噸支撐，建議買家維持剛需以觀望為主，等待消息面上的利好動(dòng)力。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）