回顧即將走過(guò)的十一月，氣溫逐漸轉(zhuǎn)涼，油脂市場(chǎng)即將進(jìn)入傳統(tǒng)意義上的消費(fèi)旺季，但由于豆油庫(kù)存高企180萬(wàn)噸，油脂整體供應(yīng)充裕，隨著11月30日G20峰會(huì)的臨近，國(guó)際媒體對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系的炒作更加頻繁，雙方關(guān)系難以判斷，國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂期現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)消息面的反復(fù)炒作雖有挺價(jià)之心卻表現(xiàn)無(wú)力。如下圖所示，截至11月28日，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約5330元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)在5320元/噸、天津地區(qū)5280元/噸、日照地區(qū)5380元/噸、廣州5230元/噸左右，近期港口均價(jià)低位則是11月14日的5330元/噸。中國(guó)糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對(duì)11月行情進(jìn)行回顧，并對(duì)未來(lái)方向進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。

豆油價(jià)格震蕩趨弱

    本月國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情整體呈現(xiàn)震蕩下行趨勢(shì)，上旬下跌明顯，中旬寬幅震蕩，下旬窄幅趨穩(wěn)調(diào)整。月初國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨價(jià)格跌幅較大，11月9日與月初相比，各地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)100-180元/噸不等。11月2日因國(guó)際市場(chǎng)炒作中美領(lǐng)導(dǎo)人通電話有可能打破貿(mào)易戰(zhàn)的僵局，美豆市場(chǎng)大漲，卻也利空國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)，當(dāng)日連豆粕持續(xù)跌停，連豆油暴跌一度逼近跌停線，壓制國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情大幅下調(diào)，多數(shù)油廠停報(bào)觀望。11月3-4日周末期間白宮方面稱(chēng)特朗普沒(méi)有要求起草與中國(guó)的貿(mào)易協(xié)議，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)商品價(jià)格在新的一周小幅回彈。11月8日我國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)見(jiàn)美國(guó)前國(guó)務(wù)卿基辛格，國(guó)際市場(chǎng)再度對(duì)中美貿(mào)易關(guān)系有望改善保持樂(lè)觀，且馬盤(pán)棕櫚油、美原油連續(xù)走低利空國(guó)內(nèi)豆類(lèi)油脂市場(chǎng)。當(dāng)周?chē)?guó)內(nèi)豆油庫(kù)存高企184萬(wàn)噸，部分油廠脹庫(kù)催提，拖累國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情重新回落，終端市場(chǎng)采購(gòu)相對(duì)謹(jǐn)慎，購(gòu)銷(xiāo)并不積極。

本月中旬國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情整體寬幅震蕩，11月20日與11月9日相比，各地區(qū)一級(jí)豆油現(xiàn)貨價(jià)格下調(diào)50-90元/噸不等。中旬初七國(guó)際市場(chǎng)及外媒不斷炒作中美關(guān)系有望改善，利空國(guó)內(nèi)豆類(lèi)商品市場(chǎng)，雖然馬來(lái)西亞棕櫚油局（MPOB）11月12日發(fā)布的10月份數(shù)據(jù)利空幅度不如預(yù)期，但2018年10月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存連續(xù)第五個(gè)月增長(zhǎng)，創(chuàng)下今年的最高庫(kù)存，且產(chǎn)量增長(zhǎng)而出口下滑，10月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存達(dá)到272萬(wàn)噸，比9月份提高7.6%。加之美原油期貨因庫(kù)存增長(zhǎng)而連跌12日壓制國(guó)內(nèi)油脂于11月14日出現(xiàn)新低。11月16日因美商務(wù)部長(zhǎng)稱(chēng)美國(guó)仍計(jì)劃在明年1月對(duì)我國(guó)2000億美元份額商品加征關(guān)稅，消息面利多炒作又拉動(dòng)國(guó)內(nèi)廠商現(xiàn)貨報(bào)價(jià)再度上調(diào)。在11月12日國(guó)內(nèi)油廠成交大幅放量買(mǎi)家超底失敗后，市場(chǎng)信心大幅受挫，購(gòu)銷(xiāo)呈現(xiàn)明顯放緩跡象。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

本月下旬國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨行情整體趨穩(wěn)，頻繁小幅調(diào)整，11月28日各地區(qū)一級(jí)豆油價(jià)格較11月20日基本一致，上下20元/噸價(jià)格區(qū)間內(nèi)浮動(dòng)，下旬連豆油1901合約維持在5400元/噸一線震蕩。11月21日，美國(guó)白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席哈塞特表示，中國(guó)作為世界貿(mào)易組織（WTO）成員“行為不端”，并稱(chēng)要考慮是否把中國(guó)“開(kāi)除”出WTO。11月22日我國(guó)商務(wù)部表示，中方注意到美方日前對(duì)“301調(diào)查”報(bào)告進(jìn)行的更新，對(duì)此表示嚴(yán)重關(guān)切。報(bào)告對(duì)中方進(jìn)行新的無(wú)端指責(zé)，捕風(fēng)捉影，罔顧事實(shí)，中方完全不能接受。國(guó)際市場(chǎng)繼續(xù)炒作中美貿(mào)易關(guān)系，中美雙方在“301條款”上無(wú)法達(dá)成一致令關(guān)系緊張，但特朗普政府表示同中國(guó)進(jìn)展非常好，國(guó)際關(guān)系頻出令國(guó)內(nèi)豆類(lèi)商品市場(chǎng)價(jià)格反復(fù)震蕩，此階段國(guó)內(nèi)市場(chǎng)已對(duì)中美關(guān)系變化產(chǎn)生麻木情緒，消息面炒作影響減弱，投資者較關(guān)注月底G20峰會(huì)會(huì)晤之后的最終結(jié)果。

    綜上所述，在月底中美領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤前，中美貿(mào)易關(guān)系的消息面炒作將持續(xù)，連豆油期貨主力合約會(huì)繼續(xù)在5400元/噸一線震蕩。從供需關(guān)系上來(lái)看，國(guó)內(nèi)外油脂市場(chǎng)整體仍呈弱勢(shì)，美原油庫(kù)存增長(zhǎng)憂慮持續(xù)，11月28日美原油期貨再度下探新低。印尼取消棕櫚油出口關(guān)稅沖擊馬棕市場(chǎng)份額，令本就庫(kù)存高企且出口連續(xù)下滑的馬棕期價(jià)雪上加霜。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存維持在180萬(wàn)噸以上，春節(jié)前備貨尚未啟動(dòng)，油廠開(kāi)機(jī)率雖因到港大豆減少及豆油脹庫(kù)而有所下降，但市場(chǎng)消化能力有限令豆油庫(kù)存壓力短期難有理想改善。因此，月底中美會(huì)晤相當(dāng)關(guān)鍵，若中美關(guān)系改善，美豆有再度進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的可能，或?qū)褐七B豆油1901合約試探5300元/噸一線，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)或?qū)⒃?span>12月中上旬進(jìn)入熊市。若中美關(guān)系繼續(xù)僵持，美國(guó)對(duì)中方態(tài)度繼續(xù)強(qiáng)硬，隨著南美大豆及國(guó)內(nèi)庫(kù)存的不斷消化，12月中下旬春節(jié)前備貨開(kāi)始后，國(guó)內(nèi)油脂行情或?qū)⒒嘏?，但鑒于油脂供應(yīng)充裕，今年春節(jié)前的消費(fèi)旺季預(yù)計(jì)漲幅有限。建議買(mǎi)家維持剛需，觀望本次領(lǐng)導(dǎo)人會(huì)晤的最終走向。（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）