自進入3月以來，國內菜油市場在上旬期間一路高歌猛進，期現(xiàn)貨價格均強勢上行，并拉動豆油、棕櫚油等相關食用油脂市場跟漲。但近一周菜油行情反而急轉直下，領跌三大油脂商品市場，3月15日當周鄭菜油主力合約期價跌幅近400元/噸。相關油脂也隨之承壓，以豆油為例，如下圖所示。3月15日當天，國內沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5480元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價在5580元/噸、天津地區(qū)5490元/噸、日照地區(qū)5500元/噸、廣州5430元/噸左右。那么近期油脂市場因何大幅回落，未來有哪些可能的轉機值得關注？中國糧油信息網分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

外棕內菜雙雙利空

本月上旬因中加關系相對緊張且敏感，適逢進口菜籽菜油等產品（GMO）轉基因證書被我國海關限制審核及發(fā)放，引發(fā)投資者對于后市菜籽供應的憂慮。由于鄭菜油期貨相對其他油脂產品持倉偏少，投機資金集中注入后大幅拉漲，使得鄭菜油期貨脫離基本面價格偏高，前期壓榨毛利最高甚至達到900元/噸以上的水平。這一過高的利潤導致了菜籽進口地替代的發(fā)生，市場上開始傳言部分油廠已經開始采購烏克蘭菜油、歐盟非轉菜油和澳大利亞菜籽。其中就有消息稱江蘇某油廠已訂購1萬噸澳大利亞菜籽，還有傳言稱本月20日農業(yè)部GMO證書終審后將有望發(fā)放一批證書，菜籽進口限制炒作的降溫使得此前多頭開始減倉退出，資本的泡沫快速褪去，菜油行情大幅回調令豆油等相關油脂價格承壓。

馬來西亞棕櫚油局(MPOB)3月11日公布的數(shù)據(jù)顯示，2月末該國棕櫚油庫存環(huán)比增加1.3%至304萬噸，分析師此前預期庫存下滑1.7%至295萬噸。2月棕櫚油產量下滑11.1%至154萬噸；出口下降21.4%至132萬噸。馬棕MPOB月度報告數(shù)據(jù)因出口下滑及庫存增長而利空。且2018/19年度印度油菜籽產量預計為660萬噸，比早先預測值高出10%，比上年增加2%；油菜籽單產預計為1.1噸/公頃，比上月預測值高出10%，比上年增加2%。作為棕櫚油進口大國的印度國內油籽供應增加，加之來自中國和歐洲方面的需求放緩，馬棕期貨無奈連跌7日。國內菜油及國外棕櫚油市場的利空氛圍濃厚，最終拖累國內各類油脂行情走低。

中美關系穩(wěn)步推進

3月14日上午7時國務院副總理應約與美國貿易代表及財政部長進行第三次通話，雙方在文本上進一步取得實質性進展。因為中美兩國之間有著廣泛的共同利益，我們的共同利益是遠大于分歧的。中美之間保持穩(wěn)定的雙邊關系，不僅有利于雙方，也有利于世界。我認為，在曲折中前行、繼續(xù)前行這個大趨勢是不會、也不應該改變的。中美雙方關系依然延續(xù)穩(wěn)步推進的態(tài)勢。華爾街日報以及路透社3月13日報道稱，美總統(tǒng)在和他的顧問在白宮會面后對記者說，他“不急于”達成貿易協(xié)定。也因此有消息稱中美元首會晤至少推遲至4月，就目前來看雙方正式和解還需要段時間，暫不急于擔憂放寬美豆進口將對國內豆類油脂市場造成沖擊。

截至3月7日，巴西大豆收割工作已經完成57%左右，相比之下，五年平均進度為47%。中國3月12日至少采購了2-3船巴西3-4月船期大豆，且CNF 價較低，榨利不錯。中國 3 月大豆船期買船量已達到790萬噸，進口油脂也有陸續(xù)買船。當前國內豆油庫存已增至137萬噸，隨著巴西新豆的陸續(xù)靠港，部分前期斷豆停機的油廠已恢復開工，加之增值稅率將于4月1日起降低1個點，進口商品成本也將降低，春節(jié)及開學季過后的國內油脂消費能力有較明顯放緩趨勢，短期基本面并不理想也在一定程度上限制了油脂現(xiàn)貨商品的上方空間。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

綜上所述，在中美領導人會晤前，雙方關系或維持逐步磋商、穩(wěn)步推進的狀態(tài)，短時間內或難有最終定論，暫不必擔憂放寬進口美豆對國內豆類油脂商品的沖擊。當前外圍馬棕市場及國內鄭菜油期貨利空壓力需要消耗，且隨著巴西新豆陸續(xù)到港，油廠開機率及食用油庫存均呈緩升趨勢，但春節(jié)后國內終端油脂消費需求不佳，渠道庫存多維持剛需且提貨速度較緩。目前國內粕類市場因豬瘟疫情尚未徹底解決，終端飼料廠等對豆粕需求下滑明顯，在一定程度上支撐廠商挺油信心。因此，若外圍市場消息面未有強勢炒作題材，國內油脂市場或受基本面影響維持區(qū)間震蕩。而隨著齋月臨近，棕櫚油需求增長或將逐漸緩解產地國的庫存壓力?，F(xiàn)階段油脂市場波動頻繁且劇烈，待馬棕及菜油市場利空出盡后，國內油脂止跌企穩(wěn)時，買家可逢低補庫，但因中美、中加關系等不確定因素較多，且油脂消化進度放緩，并不建議大量囤貨。（中國糧油信息網 辛顯明）