本月中旬開始，國內(nèi)油脂市場格外強(qiáng)勢(shì)，菜油、棕櫚油、豆油三大油脂輪番上漲。以三大油脂中最常見也方便統(tǒng)計(jì)的一級(jí)豆油為例，如下圖所示，截至7月24日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約6490元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約6400元/噸、天津地區(qū)約6450元/噸、日照地區(qū)約6470元/噸、廣州地區(qū)約6600元/噸左右，北海地區(qū)約6460元/噸左右，各地豆油現(xiàn)貨周漲幅150-300元/噸，成交大幅放量。最近題材炒作以及投資者情緒對(duì)油脂市場影響較大，那么一起來聊聊市場正在講什么熱門故事，以及筆者個(gè)人對(duì)豆油后市的看法思路。

中美關(guān)系緊張加劇

7月21日，美國單方面要求中國在72小時(shí)內(nèi)關(guān)閉休斯頓總領(lǐng)事館，給出中方3天的撤離時(shí)間。中方24日宣布反制措施，決定撤銷對(duì)美國駐成都總領(lǐng)事館的設(shè)立和運(yùn)行許可。

近幾天，領(lǐng)事館相關(guān)的新聞算是街頭巷尾談?wù)撟顬闊狒[的消息了，筆者此前一直有提到，畢竟我們作為全球?qū)σ咔榭刂频南喈?dāng)出色的國家，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，難免其他經(jīng)濟(jì)體不眼紅。所以，中美關(guān)系緊張加劇算是意料之中，對(duì)于豆類油脂行業(yè)來說，隨著南美可付運(yùn)的大豆庫存逐漸下降，往年冬季我們都是轉(zhuǎn)而進(jìn)口北美大豆。但雙方關(guān)系緊張令后期進(jìn)口美豆會(huì)否受限成為投資者們擔(dān)憂的事情，比如有些大型油廠能賣明年4-5月的豆粕，但是12-3月的賣的偏少，因?yàn)榇诖_定不了，四季度大豆原料若出現(xiàn)供應(yīng)缺口，成本增長的利多預(yù)期也給了熱錢游資進(jìn)場推動(dòng)期貨價(jià)格的契機(jī)。

產(chǎn)地棕櫚油利多炒作

現(xiàn)階段不僅國內(nèi)長江流域在努力抗洪，東南亞也是同樣。彭博調(diào)查稱，印尼的主產(chǎn)區(qū)加里曼丹和蘇門答臘的部分種植園因洪水影響，導(dǎo)致其棕櫚油果的收割和運(yùn)輸受到阻礙，從而導(dǎo)致印尼7月份的棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比下降10%左右。隨后馬來西亞棕櫚油協(xié)會(huì)（MPOA）7月20日表示，主要受疫情影響，勞動(dòng)力短缺將導(dǎo)致馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量損失高達(dá)25%，未來幾個(gè)月的勞動(dòng)力短缺將惡化。

而且，從船運(yùn)機(jī)構(gòu)的數(shù)據(jù)來看，AMSPEC數(shù)據(jù)顯示，馬棕7月1-20日出口環(huán)比降幅3.54%，1-25日出口環(huán)比增1.6%；ITS的數(shù)據(jù)顯示，馬棕7月1-20日出口環(huán)比降幅4.58%，1-25日出口環(huán)比增4.61%。馬棕出口改善以及連續(xù)的減產(chǎn)炒作，推動(dòng)了馬棕期貨價(jià)格連升，也提振了內(nèi)盤油脂商品。

不過需要注意的是，目前豆棕期貨價(jià)差與現(xiàn)貨價(jià)差均較小，并不在合理的價(jià)差區(qū)間內(nèi)，而8月份之后產(chǎn)地棕櫚油將進(jìn)入高產(chǎn)期，基于6月的產(chǎn)量以及降雨情況，預(yù)計(jì)8-10月產(chǎn)地的產(chǎn)量或?qū)⒔咏鼩v史極值，而國內(nèi)棕櫚油消費(fèi)能力也會(huì)在夏季過后逐步下滑，因?yàn)闅鉁叵陆挡焕诟呷埸c(diǎn)棕櫚油摻兌。所以，筆者認(rèn)為，短線棕櫚油減產(chǎn)等利多題材炒作對(duì)利好油脂板塊，但后期豆棕價(jià)差定會(huì)進(jìn)行走擴(kuò)調(diào)整，棕櫚油行情風(fēng)險(xiǎn)略高于豆油，從廠商遠(yuǎn)期棕櫚油基差報(bào)價(jià)上也可看出一二。

由于近段時(shí)間國內(nèi)食用油脂板塊整體炒作非常情緒化，最典型的就是鄭菜油期貨，游資大量進(jìn)場推漲價(jià)格，而隨著熱情褪去，盤面上價(jià)跌量縮，漲幅過大的鄭菜油已有技術(shù)性回撤需求，這將對(duì)豆油、棕櫚油等食用油脂期貨短線施壓?？紤]到國內(nèi)菜油庫存很低，福建和兩廣的港口菜油庫存甚至不足3萬噸，港口棕櫚油商業(yè)庫存36萬噸也處同期低位，將在一定程度上利好促進(jìn)作為替代消費(fèi)的豆油。

因前期炒漲情緒刺激資本市場推高油脂期價(jià)，但游資來的快去的也快，筆者認(rèn)為短期豆油行情或有回落，對(duì)這輪大幅超漲進(jìn)行調(diào)整。但隨著9月新一輪開學(xué)季備貨將逐漸啟動(dòng)，四季度美豆能否如期進(jìn)口存在變數(shù)，中期豆油行情將還是偏強(qiáng)震蕩格局。短線連豆油Y2009合約或在6200元/噸一線震蕩，下方6000元/噸有支撐，上方6480元/噸有壓力，現(xiàn)貨經(jīng)銷商可抓住行情回落機(jī)會(huì)適當(dāng)補(bǔ)庫。Y2101合約暫看5900元/噸下方較適合訂購四季度基差。筆者個(gè)人觀點(diǎn)需結(jié)合自身周邊購銷、供需情況等，僅供參考。另外還有一個(gè)不定因素，美11月初將進(jìn)行大選，目前根據(jù)民意調(diào)查，美現(xiàn)任總統(tǒng)支持率低于對(duì)手，很難說他會(huì)不會(huì)在11月前為了支持率而與我國加強(qiáng)合作，值得關(guān)注。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）