又到了周末，我們先來(lái)回顧一下本周的國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨狀況。其中遼寧地區(qū)跟江蘇地區(qū)報(bào)價(jià)最高，達(dá)到3090元/噸，較上周下滑70元/噸；天津跟山東報(bào)價(jià)3070元/噸，較上周下滑80元/噸。排在最后的是廣東與關(guān)系，報(bào)價(jià)都是3040元/噸，與上周相比都下滑了60元/噸。本周?chē)?guó)內(nèi)豆粕整體走貨繼續(xù)保持良好，油廠普遍下調(diào)基差及報(bào)價(jià)，下游企業(yè)提貨十分積極。導(dǎo)致前期大量囤貨貿(mào)易商近期獲利能力不斷減弱。豆油上周整體漲幅超過(guò)7%，上周五我發(fā)出了警示，前期周漲幅超過(guò)7%的周，之后一周到兩周都出現(xiàn)了較大幅度的回調(diào)。本周一再度上漲之后，豆油開(kāi)始出現(xiàn)大幅回調(diào)。而豆粕本周的回調(diào)幅度整體低于豆油，且并未走出破位行情，最后一個(gè)交易日反而出現(xiàn)大規(guī)模成交的情況。那么未來(lái)油粕關(guān)系會(huì)如何呢？

今年受疫情影響，國(guó)內(nèi)豆油整體消費(fèi)下滑90萬(wàn)噸左右，但飼料油消費(fèi)出現(xiàn)了上漲。在周壓榨量200萬(wàn)噸的情況下，每周豆油的產(chǎn)出應(yīng)為38萬(wàn)左右，而周豆油消費(fèi)應(yīng)在32萬(wàn)噸左右。國(guó)內(nèi)整體豆油是溢出的狀態(tài)，但國(guó)內(nèi)豆油整體庫(kù)存卻并未得到顯著的提現(xiàn)。這主要是因?yàn)閲?guó)家收儲(chǔ)以及大集團(tuán)惜售縮造成的。導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆油流通量大幅下滑。國(guó)內(nèi)油脂行情在此影響下出現(xiàn)了大幅上升，由于只占20%榨利的豆油價(jià)格大幅拉升，導(dǎo)致價(jià)格漲幅不及預(yù)期。而豆粕價(jià)格隨著國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部：8月份能繁母豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)3.5%，連續(xù)11個(gè)月增長(zhǎng)，同比增長(zhǎng)37%；生豬存欄環(huán)比增長(zhǎng)4.7%，同比增長(zhǎng)31.3%方初消息的影響，下游市場(chǎng)信心不斷增加，價(jià)格趨于穩(wěn)定。那么未來(lái)油粕走勢(shì)如何？影響因素會(huì)是那些呢？下面具體來(lái)看一看。

從圖一中我們看到，植物油的產(chǎn)量不斷攀升，這直接導(dǎo)致了國(guó)內(nèi)豆油連續(xù)十二年都在走這么一個(gè)下降的通道，而周一的上攻，整體突破了這個(gè)十二年下降通道的頂沿。在經(jīng)過(guò)短線下降ABC浪調(diào)整之后，我認(rèn)為未來(lái)數(shù)年內(nèi)，國(guó)內(nèi)豆油將迎來(lái)一輪牛市行情根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，最近三年全球植物油的總體供需格局持續(xù)收縮，期末庫(kù)存在三年間少了309萬(wàn)噸，2020/21年全球油脂期末庫(kù)存是最近10年來(lái)的最低值，而最能反映整體供需狀況的庫(kù)銷(xiāo)比從2107/18年的12%下降至9.69%。而包括椰子油，棉籽油，菜籽油和葵籽油在內(nèi)的小油種產(chǎn)量幾乎全部萎縮。而當(dāng)前全球棕櫚油的產(chǎn)量正處于恢復(fù)過(guò)程中，庫(kù)存還在重建，因此全球?qū)?a style="line-height:34px;font-size:18px;text-align:justify;font-family:'微軟雅黑';color: #1e43fa; " href=http://m.kagbk.com/douyou/ target=_blank>豆油的需求更強(qiáng)，支撐價(jià)格上漲。今年美豆的上漲更多體現(xiàn)在豆油而非豆粕上，而在當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美豆仍有較強(qiáng)看漲預(yù)期下，預(yù)計(jì)對(duì)豆油的成本端提振仍存在。但是目前豆油出現(xiàn)一個(gè)需要警惕的問(wèn)題，豆油進(jìn)口出現(xiàn)了利潤(rùn)。通常認(rèn)為進(jìn)口出利潤(rùn)，國(guó)內(nèi)的貿(mào)易商就存在進(jìn)口豆油拋盤(pán)面的驅(qū)動(dòng)，或者說(shuō)近期國(guó)內(nèi)豆油的漲幅確實(shí)太快了，這或許會(huì)對(duì)當(dāng)前的市場(chǎng)降降溫。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來(lái)走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢(xún)，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

當(dāng)豆油價(jià)格出現(xiàn)降溫的時(shí)候，豆粕的機(jī)會(huì)就出現(xiàn)了。年內(nèi)拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)出現(xiàn)，未來(lái)對(duì)于美豆價(jià)格仍是看漲的，我之前說(shuō)過(guò)美豆合理震蕩區(qū)間在1000-1050美分之間，而拉尼娜現(xiàn)象出現(xiàn)后，美豆將突破1050美分的價(jià)格。未來(lái)到港成本繼續(xù)上升，必然影響到四季度甚至是明年的豆粕價(jià)格整體走勢(shì)不斷上揚(yáng)。而且國(guó)內(nèi)生豬存欄增加，以及禽類(lèi)淘汰率低于預(yù)期的影響下，市場(chǎng)對(duì)于飼料豆粕的需求就不斷攀升。且在流通性過(guò)剩所導(dǎo)致的大通脹情況下，下半年或明年必然會(huì)出現(xiàn)一次大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。而農(nóng)產(chǎn)品由于天然的避險(xiǎn)性?xún)?yōu)勢(shì)，必然會(huì)出現(xiàn)被大量資金縮追捧的狀態(tài)。我認(rèn)為未來(lái)豆油及豆粕市場(chǎng)會(huì)被大量場(chǎng)外資金重點(diǎn)關(guān)注。而我國(guó)國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)就是一個(gè)典型的資本推動(dòng)型市場(chǎng)，當(dāng)大量資金關(guān)注推動(dòng)的情況出現(xiàn)后，必然會(huì)出現(xiàn)價(jià)格的上漲。

綜上所述，對(duì)于油粕我的判斷是，近期油脂會(huì)出現(xiàn)一波包含ABC浪的下跌。而豆粕經(jīng)過(guò)短線隨美盤(pán)出現(xiàn)的回調(diào)后，未來(lái)市場(chǎng)必然會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁的上漲。具體的操作及時(shí)間軸，大家可以通過(guò)微信我們來(lái)互現(xiàn)聊聊。

中國(guó)糧油信息網(wǎng)：張 寧