整個12月上旬，或者可以說是近半個月，國內(nèi)外食用油脂市場未有明確方向指引，國內(nèi)豆油、棕櫚油呈現(xiàn)寬幅震蕩態(tài)勢，最明顯的就是Y2101以7800元/噸一線為參考，上下200元/噸的箱體波動。以豆油現(xiàn)貨價格參考，如下圖所示，截至12月10日午間，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約8167.5元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價約7990元/噸、天津地區(qū)約8120/噸、日照地區(qū)約8200元/噸、廣州地區(qū)約8150元/噸左右，防城港地區(qū)約8200元/噸左右。市場投資者多在等待每月10日前后的國外各機(jī)構(gòu)對油料商品的月度報告，馬棕MPOB報告及美豆USDA報告如期而至。

馬棕MPOB報告中性偏好

12月10日午后，馬來西亞棕櫚油局（MPOB）周四公布的數(shù)據(jù)顯示，馬來西亞11月未棕櫚油庫存降至2017年6月以來最低水平，較上月下滑0.58%，至156萬噸。馬來西亞11月毛棕櫚油產(chǎn)量較10月下滑13.51%至149萬噸。MPOB稱，11月出口較上月下滑22.16%至130萬噸。

此前分析師預(yù)估11月庫存將下滑2%至154萬噸。產(chǎn)量預(yù)期下滑10%，出口料下滑16.4%。本次報告數(shù)據(jù)庫存下滑但降幅不及預(yù)期，產(chǎn)量降幅超預(yù)期，出口降幅超預(yù)期，整體來說對棕櫚油板塊中性偏利好。從馬棕期貨盤面的表現(xiàn)上來看，10日下午馬棕期價才開始有明顯上揚(yáng)，筆者個人認(rèn)為本次報告對其推動作用有限，期價趨升的主要原因在于市場看好馬棕后期的出口需求。

因為印尼從12月10日起將提高毛棕櫚油出口費(fèi)，從固定的每噸55美元調(diào)高到每噸55到255美元，具體取決于毛棕櫚油價格，用于資助B30生物柴油強(qiáng)制摻混項目。且印度將毛棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅調(diào)低10%，從37.5%降至27.5%，自11月27日起生效。對于馬來西亞棕櫚油來說，印尼是其最大的出口競爭者，而印度則是馬棕最大的消費(fèi)國。由此來看，本次MPOB報告算是為11月的數(shù)據(jù)情況畫上句號，投資者們更加看好10日之后中下旬的馬棕出口，各船運(yùn)機(jī)構(gòu)下半月的每5日馬棕出口數(shù)據(jù)有望改善，進(jìn)而推動馬棕期貨并提振國內(nèi)油脂類商品價格。

美豆USDA報告不及預(yù)期

北京時間12月11日凌晨1點(diǎn)，美國農(nóng)業(yè)部（USDA）公布美豆月度供需報告。美國2020/2021年度大豆種植面積預(yù)估為8310萬英畝；美國2020/2021年度大豆收獲面積預(yù)估為8230萬英畝；美國2020/2021年度大豆單產(chǎn)量預(yù)估為50.7蒲式耳/英畝；美國2020/2021年度大豆產(chǎn)量預(yù)估為41.7億蒲式耳；美國2020/2021年度大豆總供應(yīng)量預(yù)估為47.09億蒲式耳，以上數(shù)據(jù)均較11月報告預(yù)測數(shù)據(jù)持平，未作調(diào)整。

有調(diào)整的數(shù)據(jù)如下，12月美國2020/2021年度大豆總消耗量預(yù)估為45.34億蒲式耳，11月預(yù)估為45.19億蒲式耳，環(huán)比增加0.15億蒲式耳；12月美國2020/2021年度大豆期末庫存預(yù)估為1.75億蒲式耳，11月預(yù)估為1.9億蒲式耳，環(huán)比減少0.15億蒲式耳。

本次美豆USDA報告大部分?jǐn)?shù)據(jù)未做調(diào)整，僅適當(dāng)調(diào)高了其國內(nèi)大豆加工需求，并調(diào)降了其庫存預(yù)估。由于此前國際各機(jī)構(gòu)及分析師多前瞻預(yù)測本次報告將繼續(xù)調(diào)降庫存，而在數(shù)據(jù)公布后，庫存降幅未及市場普遍預(yù)期，這也直接反映在美盤期貨上。當(dāng)晚美豆類油脂期貨在凌晨1點(diǎn)前逐步走高，而在報告公布后，美豆類期價回落，本次美豆報告對國內(nèi)豆類油脂市場影響不足。

目前來看，美豆報告數(shù)據(jù)類消息對國內(nèi)豆類油脂市場指引作用逐漸下降，后期我們需要繼續(xù)關(guān)注拉尼娜天氣方面的題材炒作。比如干旱天氣不斷影響南美大豆種植區(qū)，國際上各機(jī)構(gòu)對于南美新豆的產(chǎn)量數(shù)據(jù)預(yù)估，受天氣反復(fù)而不斷上下修正，巴西大豆產(chǎn)量及出售進(jìn)度也影響美豆的銷售及裝船步伐，或作用于作為豆類商品定價參考的CBOT價格，進(jìn)而將與我國大豆類原料進(jìn)口成本掛鉤。因此后期國際方面的天氣炒作將逐漸展開，至少目前美豆自身暫無短板，未來將繼續(xù)高位震蕩。

綜上所述，馬棕下半月出口有望改善、美豆價格高位震蕩將支撐國內(nèi)豆類油脂商品市場。而且除外圍消息面，國內(nèi)豆油基本面也較理想，豆油商業(yè)庫存近幾周連降，根據(jù)國內(nèi)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，截至12月4日，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存總量為108萬噸，前一周約115萬噸，上個月同期約123萬噸。港口油廠因豆粕脹庫、大豆洗船、電力檢修等原因有陸續(xù)停機(jī)計劃，本網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示12月6日當(dāng)周國內(nèi)主要油廠開機(jī)率降至約55%，前期持續(xù)收儲令市場上可售可提的豆油現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，尤其山東等地客戶反映限提情況格外強(qiáng)烈。而隨著氣溫下降進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，棕櫚油凝固及菜油供應(yīng)不足利于豆油替代性消費(fèi)增加，從基本面上看豆油仍較理想。

從期貨上來看，Y2101與Y2105合約一直處于上升通道內(nèi)，筆者維持豆油中期偏強(qiáng)思路，Y2101上升通道下軌支撐已上移至7560元/噸附近，Y2105則在7140元/噸附近，支撐位跌穿之前暫不看空，適合現(xiàn)貨商逢低適當(dāng)補(bǔ)貨賺取短差。

1月20日前后美領(lǐng)導(dǎo)人權(quán)力交接，會有什么政策變動沒人能猜到，屆時行情或有大波動需要邊走邊看，尤其菜油價格和地緣政治直接掛鉤，萬一中加關(guān)系緩和，豆油有被菜油拖累的風(fēng)險。因此至少在1月上旬前，豆油還有一定上漲空間，而其幅度則需繼續(xù)觀察。筆者觀點(diǎn)需結(jié)合自身交易節(jié)奏及周邊市場購銷情況考量，僅供參考。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。

（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）