近日油脂市場波動較大，原本高位震蕩的豆類油脂突然迅速跳水，打了市場投資者們一個措手不及。結合現貨市場參考，如下圖所示，截至5月20日上午，國內沿海主要廠商一級豆油現貨平均報價約9592元/噸，當日大連地區(qū)約9550元/噸、天津地區(qū)約9570/噸、日照地區(qū)約9600元/噸、廣州地區(qū)約9610元/噸左右，防城港地區(qū)約9600元/噸左右。較一周前降200-300元/噸，每日波動較大，周成交有所縮量。而本輪豆類油脂價格大跌原因則有很多，筆者認為是利空同步登場所造成的壓力釋放。

國內政策方面指引市場

5月12日，國務院常務會議要求，“要跟蹤分析國內外形勢和市場變化，做好市場調節(jié)，應對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響。加強貨幣政策與其他政策配合，保持經濟平穩(wěn)運行”。

5月19日，國務院常務會議，會議強調，加強大宗商品期現貨市場聯動監(jiān)管，排查異常交易和惡意炒作。依法嚴查哄抬價格特別是囤積居奇等。

一周左右的時間內，上級領導兩次指出大宗商品價格過快上漲以及加強期貨監(jiān)管等等問題，那么市場對于領導意見的理解能力也是逐步提高，深入貫徹會議精神。19日晚間夜盤開始，除個別品種外，內盤大宗商品期貨幾乎全線飄綠，白盤熱卷期貨盤中跌停，黑色系領跌，油脂板塊同步下行，多頭資金避險回撤，豆油期現貨市場整體下移。

外圍資本情緒性避險離場

5 月 19 日當晚，資本圈的話題熱門新星加密貨幣大跌，比特幣盤中跌超25%，并連帶著其它次級幣種的影響，據不完全統(tǒng)計約有28萬人爆倉了近100個億，散戶恐慌加劇，各方資本撤離擁擠導致幣安等平臺嚴重卡頓甚至崩潰。

同時當晚美國股市齊跌，且由于市場擔憂美國和伊朗的談判取得進展，可能刺激原油供應提高，以及疫情背景下對于經濟復蘇壓制的嚴峻形勢，原油價格續(xù)跌。18-20日三個交易日，美原油主力合約期價從每桶66.33美元跌至61.84美元，跌幅超7%。外圍機構和散戶近日集體回撤資金避險，在國際資本市場里呈現利空氛圍，尤其原油價格走低也在生柴等層面利空相關食用油脂，并拖累內盤油脂市場。

馬棕方面出口預期不佳

馬來總理10日晚間發(fā)表聲明宣布，因新冠肺炎確診病例居高不下，將從本月12日到6月7日在馬全國重啟行動管制令，以應對“比之前更危險”的此波新冠肺炎疫情。全國封鎖在一定程度上抑制了馬來棕櫚油的出口能力，而作為齋月消費里最大的需求采購國印度，近期也因為控制疫情而有封鎖港口的政策。

據外媒5月20日消息，隨著消費者需求的下降，尤其是餐飲業(yè)受到第二波新冠疫情相關封鎖措施的打擊，印度棕櫚油價格最終可能會下跌。棕櫚油的用途多種多樣，對于該國的許多部門都至關重要。今年上半年棕櫚油價格創(chuàng)下歷史新高，但食用油貿易商表示，需求下降可能會打擊價格和進口。早先行業(yè)人士估計5月和6月的月均進口量為850,000噸，但是現在行業(yè)官員估計進口量可能會降至每月650,000噸左右。

另外根據我國公布的海關數據顯示，中國4月棕櫚油進口量為463596.07噸，同比增41%，環(huán)比增長17.68%。自印尼進口393041.67噸，同比大增118.6%，環(huán)比增加30%。同期，自馬來西亞進口70320.95噸，同比下滑52.69%，環(huán)比下滑23.08%。這也是為何馬來不得不擔憂中印兩大買家采購量下降的原因，最近馬棕期貨價格順勢跟跌，也抑制內盤油脂板塊。

綜上所述，近日的豆類油脂市場迅速下跌，其實跟各地經銷商走貨好不好、供應緊不緊等供需基本面關系不大，主要是政策性指引市場、疊加國內外金融圈的資本同時回撤避險縮帶來的利空壓制。目前國內豆油商業(yè)庫存緩增至72萬噸左右，但整體供應仍較緊張，多地油廠反映提貨依然排隊，按照港口最新進口大豆價格、一級豆油現貨價格、43%蛋白豆粕價格計算，理論榨利虧損400元 /噸左右，這意味著油廠對于訂船和壓榨興趣下降，而且飼料配方更改及生豬謎一樣的存欄，豆粕庫容占用率更高也限制油廠開機，以及各類小油種庫存較低都需要替代性油脂消費，今年夏季豆油理論消費淡季，累庫速度或將放緩，市場在應對期價下跌的情況下，也會上調基差表現挺價。

Y2109合約已跌穿日K線上升通道，下方支撐看8550/8350點，未來將繼續(xù)寬幅震蕩等待主線題材來引導方向。期貨投資者可酌情波段，但現貨商暫無合適策略，較難參與，僅適合逢超跌或跌緩時試探性補剛需。另外因領導不斷點名，若后期未有具體有效措施或辦法出臺，筆者認為油脂市場在本輪跟跌后，市場仍較回歸基本面而出現反彈。因此本月需著重關注領導是否再度講話，或有相應措施跟上。后期則關注美豆天氣炒作、馬棕出口、國內供需等。

未來行情還需邊走邊看，筆者對秋冬遠期豆類油脂持有樂觀心態(tài)，三四季度豆油價格有望走出新高。欲了解更多油脂行情數據以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網的官方網站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網的會員，享受更多特權。

（中國糧油信息網 辛顯明）