自11月開始，中美貿(mào)易關系出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，令市場紛紛堪憂。然而，本周五，美國商務部長羅斯表示，美國仍計劃明年1月份提高對中國商品的關稅稅率，并稱特朗普與中國國家主席習近平即將舉行的會晤可能充其量只會就化解貿(mào)易緊張關系的進一步談判達成框架協(xié)議。又令中美貿(mào)易關系懸而未決，借此機會，中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇將對11月下旬豆粕做簡要分析，市場需要注意并提前做好哪些事情。

中美關系主導豆粕盤面

現(xiàn)階段國內(nèi)豆粕盤面整體走勢多受中美貿(mào)易關系左右已經(jīng)是不爭事實了。其中，如上圖所示，本周五美國商務部長羅斯表示，不能指望兩位首腦會“討論詳盡的細節(jié)，兩國肯定不會在1月或之前達成全面正式的協(xié)議。美國仍計劃于1月1日將對中國約2000億美元商品加征關稅的稅率從目前的10%提高至25%。令國內(nèi)豆粕盤面一改前期頹勢，但由于兩國貿(mào)易關系消息多變，其中，美國貿(mào)易代表萊特希澤周四否認英國金融時報的一則報導。該報導援引消息人士稱，萊特希澤告訴企業(yè)高管，由于美中兩國重啟磋商，對中國商品征收新一輪關稅的行動暫停。而該消息的發(fā)布也成為前期豆粕弱勢震蕩的“幫兇”。至此，筆者預計，本月下旬中美貿(mào)易關系消息仍會陸續(xù)出現(xiàn)并左右豆粕盤面，中美貿(mào)易關系仍需觀望，謹慎入市。

巴西大豆也需防備

除去中美貿(mào)易關系外，我們?nèi)圆荒芎鲆暷厦?a href=http://m.kagbk.com/dadou/ target=_blank>大豆。由于中美貿(mào)易關系的影響，南美地區(qū)市場已經(jīng)于今年夏天受益，進而促進當?shù)厥袌龈臃e極種植大豆。市場預測，由于巴西農(nóng)戶投入更多資源，將2018/19年度大豆播種面積提高到創(chuàng)紀錄的3620萬公頃。農(nóng)戶的大豆目標產(chǎn)量為1.2億噸，高于上年的1.19億噸。同時，11月15日巴西植物油行業(yè)協(xié)會將2018年巴西大豆出口預測值調(diào)高到7900萬噸，高于早先預期的7700萬噸。2017/18年度巴西大豆產(chǎn)量預測數(shù)據(jù)也從1.195億噸上調(diào)到1.205億噸，預測2018/19年度巴西大豆出口量將達到8010萬噸，高于上年的7850萬噸。

當然，若單單1是巴西豆供應或?qū)⒊渥憔吞唵瘟?，當?shù)夭シN進度也要高于往年。截至11月8日，2018/19年度巴西大豆播種進度達到71%，比一周前提高了10個百分點，也高于過去五年同期的平均播種進度54%。從上述情況來看，巴西大豆的供應充足及上市時間的大大提前，使得后市國內(nèi)進口大豆供應并未短缺反而充足以稀釋豆粕看漲支撐，使得豆粕現(xiàn)貨價格仍有下調(diào)可能。

國內(nèi)菜粕仍值得注意

本月下旬豆粕市場整體需求低迷已經(jīng)在所難免，但市場整體供應也并非短缺。如下圖所示，雖然進入11月后，國內(nèi)油廠整體開機率回調(diào)，但豆粕庫存卻明顯回升，除了豆粕需求不佳以外，我們忽略了市場的消化速度。雖然國內(nèi)豬瘟炒作不斷，多是雷聲大雨點小，但我們卻忘記了其他產(chǎn)品對豆粕的影響。其中，現(xiàn)階段國內(nèi)進口菜粕與進口豆粕價差依舊偏大。另外，截至11月9日，沿海地區(qū)進口油菜籽加工廠開機率在51.82%，上周為50.36%，兩廣和福建地區(qū)的菜粕庫存增加至1.65萬噸，較上周的6500噸增加1萬噸，但是較去年同期各油廠的菜粕庫存1.86萬噸下降11.3%。由于10-12月沿海油廠對加拿大進口菜籽船期訂購充裕，或使得菜粕供應依舊充足，加之菜粕價格低廉的優(yōu)勢繼續(xù)打壓市場對豆粕的需求，進而限制豆粕價格上漲空間。

綜上所述，本月下旬豆粕現(xiàn)貨價格依舊受制于中美貿(mào)易關系影響，然菜粕供應充足及巴西大豆炒作仍會給11月下旬的豆粕價格帶來一定利空影響。至此，筆者建議，11月下旬仍以積極出貨為主，不易貿(mào)然囤貨，可在豆粕期貨3050元/噸點位以下按照3-5天的需求量進行補貨。另外，12月后中美兩國貿(mào)易關系或仍有變化可能。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。（中國糧油信息網(wǎng)　韓宇）