春節(jié)前備貨已經(jīng)進(jìn)入尾聲，市場整體將采購方向轉(zhuǎn)向提貨，沿海豆粕庫存壓力也逐漸釋放，然而本月底中美貿(mào)易談判將至，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格能否繼續(xù)走強尚未可知，而1月下旬及2月上旬豆粕市場又需要注意哪些事件，以及豆粕是否還需要備貨？中國糧油信息網(wǎng)分析師韓宇認(rèn)為，1月下旬及2月上旬豆粕現(xiàn)貨價格或?qū)⒄w以穩(wěn)為主。接下來，筆者與大家逐一分析。

貿(mào)易關(guān)系及南美影響

眾所周知，豆粕盤面是影響豆粕現(xiàn)貨價格走勢的關(guān)鍵，雖然油廠在特殊情況下，會脫離盤面進(jìn)行報價，但整體仍以豆粕盤面進(jìn)行參考。所以，筆者想先說說對豆粕盤面及現(xiàn)貨產(chǎn)生明顯影響的中美貿(mào)易和南美天氣炒作。

第一點，中美貿(mào)易關(guān)系。中美貿(mào)易關(guān)系一個老生常談的問題，自2018年4月開始，中美貿(mào)易關(guān)系的變化對國內(nèi)豆粕盤面及現(xiàn)貨價格產(chǎn)生了深淵影響。而1月30-31日為期兩天的貿(mào)易談判，市場也提前傳出很多傳言。其中，1月17日，美國市場傳聞美國財政部長討論了在定于1月30日舉行的貿(mào)易談判中，部分或全部取消對中國進(jìn)口商品加征關(guān)稅，雖然中美兩國矛盾深化已久，且美國財政部迅速對此予以否認(rèn)，但市場普遍認(rèn)為，中美貿(mào)易關(guān)系仍有大概率和解可能，而筆者想強調(diào)的是，市場或許對中美貿(mào)易炒作已經(jīng)習(xí)慣，然而1月底的貿(mào)易談判只要雙方達(dá)成實質(zhì)性的協(xié)議，國內(nèi)豆粕盤面一定會受此影響而弱勢下行，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格也將受到市場炒作影響而形成頹勢。

第二點，南美大豆天氣炒作。由于受到中美關(guān)系不明朗影響，2月沿海油廠或仍以進(jìn)口南美大豆為主，這就使得南美天氣影響對后市進(jìn)口大豆及國內(nèi)豆粕價格走勢起到至關(guān)重要的作用。其中，2018/19年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)下調(diào)到1.172億噸，比上月預(yù)測值低550萬噸，也低于上年的1.207億噸。報告稱，帕拉納州、南馬托格羅索州和馬托格羅索州部分地區(qū)的大豆作物已經(jīng)遭受無法挽回的損失，因為12月份和1月份迄今為止天氣異常干燥。隨著南美天氣持續(xù)，巴西及阿根廷大豆持續(xù)減產(chǎn)，或令國內(nèi)大豆進(jìn)口預(yù)期或?qū)p少的同時，南美大豆價格走強，進(jìn)而進(jìn)口成本的增加，或?qū)鴥?nèi)豆粕現(xiàn)貨價格走強帶來一定提振。

基于以上兩點，雖然孟事件再次重燃，市場各種傳聞頻發(fā)，令中美關(guān)系如“懸空利劍”，但由于中美貿(mào)易談判在即，即中美改善機會仍存，若兩國出現(xiàn)緩和，中國取消對美豆征收的25%關(guān)稅也會實現(xiàn)。關(guān)稅取消將會致使大量美豆出口到中國，與巴西大豆競爭市場份額的同時，國內(nèi)進(jìn)口大豆增加，會導(dǎo)致油廠為緩解大豆港存壓力而提高開機率，進(jìn)而豆粕供應(yīng)或持續(xù)呈現(xiàn)寬松狀態(tài)。另外，自2018年10月份以來，巴西農(nóng)戶擔(dān)心美國大豆將大量涌入中國市場外，國內(nèi)遭受非洲豬瘟和壓榨利潤糟糕的影響，使得巴西大豆價格一直下跌，而進(jìn)口成本的減緩也令油廠對豆粕出售情緒轉(zhuǎn)變，豆粕現(xiàn)貨價格跟盤下調(diào)幅度明顯，使得豆粕現(xiàn)貨價格以低迷為主。

國內(nèi)豆粕基本面

除去消息面的影響外，國內(nèi)豆粕基本面并未得到明顯緩解，也使得豆粕后市看漲動力明顯不足。

1月下旬，隨著各地物流緊張，終端市場節(jié)前備貨結(jié)束，豆粕市場需求端的利好因素逐漸減少。同時，1月15日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布2018年12月400個監(jiān)測縣生豬存欄信息。據(jù)推算，截止2018年12月，能繁母豬存欄跌破3000萬頭！這使得本就受到非洲豬瘟影響的生豬養(yǎng)殖業(yè)更加頹廢，而國內(nèi)養(yǎng)殖業(yè)的低迷，以及大型養(yǎng)殖場減少豆粕等蛋白飼料原料用量，使得豆粕后市需求難有利好。

另外，如上圖所示，國內(nèi)沿海油廠因進(jìn)口大豆陸續(xù)到港，導(dǎo)致油廠整體開機率呈現(xiàn)回升態(tài)勢，使得豆粕短期市場供應(yīng)寬松難以減緩，雖然油廠豆粕庫存壓力得到一定釋放，但豆粕供應(yīng)壓力僅從廠商轉(zhuǎn)入渠道，國內(nèi)市場豆粕供應(yīng)寬松依舊。然而，眾所周知，如下圖所示，現(xiàn)階段沿海油廠整體榨利不佳，加之2月進(jìn)口大豆供應(yīng)偏緊，且豆粕價格較其他雜粕價差縮進(jìn)，豆粕價格下行空間受限，使得油廠對豆粕多維持價格，觀望后市。

綜上所述，國內(nèi)豆粕壓力依舊，下旬看漲信心不足，但由于整體榨利不佳，且油廠豆粕庫存壓力釋放，或?qū)е?a href=http://m.kagbk.com/doupo/ target=_blank>豆粕下調(diào)空間受限，進(jìn)而本月下旬至2月上旬豆粕現(xiàn)貨價格或趨于穩(wěn)定。由于終端前期備貨多以剛需為主，春節(jié)過后，隨著國內(nèi)生豬補欄陸續(xù)開始，國內(nèi)豆粕需求或?qū)⒏纳?，但由于豬瘟影響，屆時豆粕或以緩漲基調(diào)為主。欲了解更多豆粕行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權(quán)。（中國糧油信息網(wǎng)　韓宇）