近段時間國內(nèi)油脂市場波動劇烈，菜油市場高歌猛進，2月28日至3月8日，從鄭菜油期貨主力合約來看，期價從6600元/噸升至7200元/噸一線。豆油、棕櫚油市場行情在此期間則反復寬幅震蕩，以豆油為例，如下圖所示。3月8日當天，國內(nèi)沿海主要廠商一級豆油現(xiàn)貨平均價格約5690元/噸，當日大連地區(qū)市場一級豆油主流報價在5770元/噸、天津地區(qū)5700元/噸、日照地區(qū)5710元/噸、廣州5640元/噸左右。那么現(xiàn)階段國內(nèi)油脂行情為何大幅震蕩，投資者有哪些因素值得注意？中國糧油信息網(wǎng)分析師辛顯明將對此進行簡要說明。

國際關系復雜，觀望磋商進展

因我國各海關暫停受理加拿大 Richardson International Limited 及其相關企業(yè) 2019 年 3 月 1 日（含）后啟運的油菜籽報關，加之3月1日有消息稱加拿大政府決定允許美國引渡華為CFO的程序繼續(xù)進行，在中加關系相對緊張的節(jié)點上，引發(fā)了市場對后市菜籽類產(chǎn)品供應的憂慮。由于鄭菜油期貨相對其他油脂產(chǎn)品持倉偏少，投資資金注入大幅拉漲，使得近期國內(nèi)菜油期現(xiàn)貨行情均呈強勢狀態(tài)。隨著3月6日加方宣布華為CFO案推遲兩個月至5月8日再審，雙方的敏感關系得到一定緩沖，3月7日當天菜油行情止?jié)q，油脂類期貨資金逐漸離場，豆油、棕櫚油等油脂承壓回落。3月8日上午，我國外交部在答記者問時提到華為CFO一案屬于政治打壓，再度令鄭菜油期貨午后上行。

據(jù)華爾街日報稱，中美雙方代表將于3月14、15日在北京展開新一輪貿(mào)易磋商，雙方領導人可望在3月27日會面，簽署貿(mào)易協(xié)議。另外美國政府當?shù)貢r間3月5日正式確認，將美中貿(mào)易“停戰(zhàn)期”無限期延長。“直到進一步通告”之前，美國對2000億美元中國產(chǎn)品所加征的10%懲罰性關稅稅率不會提高，也不會擴大加征關稅的范圍。因此，中美雙方的貿(mào)易關系正在穩(wěn)步推進，不排除加拿大在等中美關系出現(xiàn)定論后再考慮同我方的關系。從目前進展來看，中美關系逐步緩和，問題在于剩下的分歧達成一致的時間還未可知，若一旦貿(mào)易戰(zhàn)停止，進口美豆或將放寬，中加關系及進口菜類產(chǎn)品問題也或迎刃而解，資本操作下的泡沫或被沖散，豆類油脂市場變化則需謹慎對待。

USDA報告公布，意外偏空

北京時間3月9日凌晨1點，美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告（USDA）公布，美豆產(chǎn)量預估值45.44億蒲（2月預估值45.44億蒲），壓榨預估值21.00億蒲（2月預估值20.90億蒲），出口預估值18.75億蒲（2月預估值18.75億蒲），期末預估值9.00億蒲（預期8.98億蒲，2月預估值9.10億蒲）。阿根廷大豆產(chǎn)量預估值5500萬噸（預期5520萬噸，2月預估值5500萬噸），巴西大豆產(chǎn)量預估值1.165億噸(預期1.154億噸，2月預估值1.17億噸)。全球大豆期末庫存預估值1.072億噸(預期1.063億噸，2月預估值1.067億噸)。整體來看，美豆期末庫存略高于此前預期，且巴西產(chǎn)量稍高于此前預期，報告偏空，這將利空國際豆類大宗產(chǎn)品。

此外據(jù)巴西貿(mào)易部稱，2019年2月份巴西大豆出口量為609萬噸，遠遠高于1月份的215萬噸，也高于2018年2月份的286萬噸。因今年巴西新豆種植及收割進度均提前，且中美貿(mào)易戰(zhàn)下美豆還未能正如進入國內(nèi)市場，我國巴西豆訂船增多，隨著巴西新豆的陸續(xù)靠港，本月國內(nèi)油廠開機率及油粕供應量或將提高，豆類油脂商品市場有承壓風險。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關注中國糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國糧油信息網(wǎng)的會員，享受更多特權。

綜上所述，當前國際市場多關注中美貿(mào)易關系的進展情況，若雙方關系穩(wěn)步推進，中加關系也將得到緩和，資金過度炒漲下的菜類期貨或將逐漸回落。春節(jié)及開學季備貨已經(jīng)過去，終端市場對油脂的消費需求放緩，油脂庫存呈增長趨勢，全國135萬噸的豆油庫存及72萬噸的棕櫚油庫存均高于節(jié)前，且因粕類市場購銷低迷，山東等地部分油廠因豆粕脹庫而停機，部分油廠榨利虧損嚴重，廠商挺油意愿在一定程度上支撐現(xiàn)貨市場。因此，短期內(nèi)國際關系復雜且不確定因素較多，豆類油脂期貨及資金變化頻繁且劇烈，油脂價格虛高令終端采購信心不足。建議買家維持適量庫存即可，等待投機資金熱情褪去、行情趨穩(wěn)后逢低補庫，此時追漲有一定風險。（中國糧油信息網(wǎng) 辛顯明）