雙節(jié)前最后一個(gè)交易日，國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)收尾工作不盡如意，整周以回調(diào)為主，資金逐步在節(jié)前撤出避險(xiǎn)，壓制期價(jià)的同時(shí)也拖累現(xiàn)貨市場(chǎng)。結(jié)合現(xiàn)貨價(jià)格，如下圖所示，截至9月30日午間，國(guó)內(nèi)沿海主要廠商一級(jí)豆油現(xiàn)貨平均價(jià)格約7110元/噸，當(dāng)日大連地區(qū)市場(chǎng)一級(jí)豆油主流報(bào)價(jià)約7000元/噸、天津地區(qū)約7050/噸、日照地區(qū)約7100元/噸、廣州地區(qū)約7210元/噸左右，北海地區(qū)約7150元/噸左右，各地較前周跌幅250-300元/噸。節(jié)前市場(chǎng)已告段落，那么假期期間及節(jié)后有哪些熱點(diǎn)題材，我們不妨關(guān)注一下。

美豆季度報(bào)告調(diào)降庫存

9月30日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）周三公布，美國(guó)2020年9月1日當(dāng)季大豆庫存為5.23478億蒲式耳，此前市場(chǎng)預(yù)估為5.76億蒲式耳，去年同期為9.09052億蒲式耳。數(shù)據(jù)顯示，9月1日當(dāng)季美國(guó)大豆農(nóng)場(chǎng)內(nèi)庫存為1.412億蒲式耳，去年同期為2.65億蒲式耳；農(nóng)場(chǎng)外庫存為3.82278億蒲式耳，去年同期為6.44052億蒲式耳。

在季度報(bào)告公布前夜，市場(chǎng)炒作美國(guó)農(nóng)業(yè)部或?qū)⑿拚蓝巩a(chǎn)量數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)2019/20年度美國(guó)大豆產(chǎn)量將調(diào)高到35.75億蒲，高于美國(guó)農(nóng)業(yè)部9月初供需報(bào)告里使用的數(shù)據(jù)35.52億蒲。這使得29日晚間美豆期價(jià)跌至986美分/蒲，從進(jìn)口成本方面直接壓制連盤豆油，令30日國(guó)內(nèi)豆類油脂在節(jié)前收跌。而本次季度報(bào)告調(diào)降庫存，利多美豆，30日晚間美豆期價(jià)收盤漲近3%，收于1022美分/蒲，對(duì)國(guó)際豆類大宗商品來說是極大的刺激，可惜內(nèi)盤適逢假期休市，國(guó)內(nèi)豆類油脂現(xiàn)貨市場(chǎng)缺乏指引不易跟漲，但若美豆價(jià)格站上10美元/蒲后能維持到長(zhǎng)假結(jié)束，進(jìn)口大豆成本增長(zhǎng)將支撐國(guó)內(nèi)豆油。

馬棕方面喜憂參半

9月28日，馬來政府表示將在頭號(hào)棕櫚油產(chǎn)區(qū)沙巴州的四個(gè)區(qū)實(shí)施為期14天的行動(dòng)限制，因?yàn)?/span>9月份新增了1000多例新冠感染病例。近期馬來西亞新冠病例激增，人們擔(dān)心周六結(jié)束的全國(guó)大選將加劇疫情傳播。沙巴州占到馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量的25%。

對(duì)此消息，此前市場(chǎng)解讀為對(duì)油脂利多，因產(chǎn)地供應(yīng)方面受限，而且船運(yùn)調(diào)查機(jī)構(gòu)SGS數(shù)據(jù)顯示，馬來9月1-30日棕櫚油出口量較8月增加11.2%。市場(chǎng)解讀多為對(duì)資金方向的合理解釋，但換一種思路，若棕櫚油產(chǎn)地運(yùn)輸受限，是否也意味著出口也會(huì)受到影響，作為對(duì)比，SGS前25日出口環(huán)比增長(zhǎng)8.1%，近期棕櫚油出口增速確有放緩。因此馬棕方面題材多空方向不夠明朗，還經(jīng)常跟隨國(guó)際油脂趨勢(shì)運(yùn)行，暫時(shí)無法給內(nèi)盤油脂做出足夠指引，觀望節(jié)后MPOB報(bào)告。

現(xiàn)階段國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫存維持130萬噸左右，但市場(chǎng)流通量較低，市場(chǎng)成交合同普遍賣至明年二季度，除豆油收儲(chǔ)每月持續(xù)進(jìn)行外，大集團(tuán)也有出手采購，雖然總庫存數(shù)據(jù)看起來不至于缺貨，但實(shí)際油廠可售現(xiàn)貨沒有預(yù)期的多，且四季度是傳統(tǒng)油脂消費(fèi)旺季，去庫存速度較快。若后期繼續(xù)炒作拉尼娜現(xiàn)象影響美豆產(chǎn)量，進(jìn)口成本增長(zhǎng)及油脂需求增加，四季度豆油趨勢(shì)仍較理想。至于節(jié)后市場(chǎng)，季度報(bào)告利好給了豆類油脂大宗商品一劑強(qiáng)心劑。長(zhǎng)假連盤休市直到節(jié)后僅有一天周五為交易日，周末過后便適逢馬棕MPOB報(bào)告及美豆USDA報(bào)告，根據(jù)近期表現(xiàn)來看，雙報(bào)告理論偏好，支撐節(jié)后國(guó)內(nèi)豆油價(jià)格。另外要注意的是，謹(jǐn)防假期內(nèi)出現(xiàn)突發(fā)性事件，比如10月2日美領(lǐng)導(dǎo)人夫婦確診新冠，美股應(yīng)聲滑落，這對(duì)于國(guó)際金融市場(chǎng)會(huì)造成多大、多長(zhǎng)時(shí)間的影響也是有待觀察。趨勢(shì)指引確定之前，國(guó)內(nèi)經(jīng)銷商維持剛需即可，我們節(jié)后再來探討新的方向。受限于字?jǐn)?shù)及內(nèi)容公開，筆者單邊觀點(diǎn)僅作參考，投資者需結(jié)合自身當(dāng)?shù)毓╀N情況酌情考量。欲了解更多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢(shì)，敬請(qǐng)持續(xù)關(guān)注中國(guó)糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為中國(guó)糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。

（中國(guó)糧油信息網(wǎng) 辛顯明）