周一，芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨收盤下跌，其中基準(zhǔn)期約收低2.5%，跌至近四年來的最低水平，原因是中西部大豆產(chǎn)量前景強(qiáng)勁，市場對大豆需求擔(dān)憂。國內(nèi)方面，國內(nèi)連盤豆粕持續(xù)下跌，周一突破3100支撐位后維持震蕩，油廠和貿(mào)易商持續(xù)催提，下游市場一蹶不振，需求疲軟。豆粕價(jià)格究竟還要跌多少，展望后市能否迎來觸底反彈?以下是筆者結(jié)合市場簡要分析，僅供參考！

豆粕現(xiàn)貨市場參考，截至7月15日，國內(nèi)主要地區(qū)油廠平均報(bào)價(jià)在3062元/噸左右。其中山東地區(qū)在3050元/噸，華東地區(qū)報(bào)價(jià)3020元/噸，大連地區(qū)3150元/噸，天津地區(qū)3080元/噸。

美豆供需報(bào)告偏空

報(bào)告顯示，7月美國2024/2025年度大豆種植面積預(yù)期8610萬英畝，環(huán)比減少40萬英畝；大豆收獲面積預(yù)期8530萬英畝，環(huán)比減少30萬英畝；大豆單產(chǎn)預(yù)期52蒲式耳/英畝，環(huán)比持平；大豆產(chǎn)量預(yù)期44.35億蒲式耳，環(huán)比減少0.15億蒲式耳；大豆總供應(yīng)量預(yù)期47.95億蒲式耳，環(huán)比減少0.20億蒲式耳；大豆期末庫存預(yù)期4.35億蒲式耳，環(huán)比減少0.20億蒲式耳。產(chǎn)量高于預(yù)期、單產(chǎn)高于預(yù)期、庫存低于預(yù)期，整體中性略空。大豆期末庫存雖然調(diào)低2000 萬蒲至 4.35 億蒲，但是同比增長 900 萬蒲或 26.1%，也是五年來最高庫存。7 月份以來美國大豆產(chǎn)區(qū)降雨充沛，大豆優(yōu)良率有繼續(xù)上升勢頭，市場看空情緒加重，投機(jī)基金在美豆期市空單持續(xù)增加，大豆價(jià)格跌至美豆成本線以下，受此影響，我國豆粕市場也將延續(xù)弱勢，反彈難度大。

國內(nèi)養(yǎng)殖需求有限

23年4月，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部印發(fā)的《飼用豆粕減量替代三年行動(dòng)方案》，表示在確保畜禽生產(chǎn)效率保持穩(wěn)定的前提下，力爭飼料中豆粕用量占比每年下降0.5個(gè)百分點(diǎn)以上，到2025年飼料中豆粕用量占比從2022年的14.5%降至13%以下。豆粕的下游消費(fèi)中，生豬及禽類消費(fèi)占比80%以上，其余用于水產(chǎn)、反芻等養(yǎng)殖消費(fèi)。雖然近期生豬養(yǎng)殖全面盈利增強(qiáng)了養(yǎng)殖戶的信心，但是隨著氣溫逐漸升高，國內(nèi)大多地區(qū)高溫多雨，一方面減少了畜禽對飼料的食用量，另一方面也不利于豆粕的運(yùn)輸和儲(chǔ)存。疊加豆粕價(jià)格持續(xù)下跌，終端剛需補(bǔ)貨，對豆粕需求增量有限。但據(jù)監(jiān)測顯示，截至7月12日當(dāng)周，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖利潤為盈391.98元/頭，7月5日為盈利328.42元/頭；外購仔豬養(yǎng)殖利潤為盈利327.15元/頭，7月5日為盈利243.02元/頭。生豬養(yǎng)殖利潤的恢復(fù)對豆粕的需求增長至關(guān)重要。

豆粕庫存持續(xù)上升

截至上周五，國內(nèi)油廠豆粕庫存為120萬噸以上，較前一周增加約13.66萬噸，高于去年同期62.3萬噸。據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2020年至今，僅在2021年7月第4周豆粕庫存超過120萬噸，為124.7萬噸。國內(nèi)三季度大豆到港充足，6-9月份單月到港量達(dá)到1000萬噸以上，因大豆不易存儲(chǔ)等原因，國內(nèi)油廠開機(jī)率維持高位，部分油廠庫存壓力較大，油廠和貿(mào)易商催提現(xiàn)象加重。目前山東、華東和華南地區(qū)貿(mào)易商43%蛋白豆粕報(bào)價(jià)均已至3000元/噸以下，市場采買較為謹(jǐn)慎，仍以剛需補(bǔ)貨為主。在需求沒有明顯好轉(zhuǎn)的情況下，豆粕本周庫存或?qū)⒗^續(xù)增加，這也為豆粕現(xiàn)貨價(jià)格上漲帶來了一定的阻力，部分貿(mào)易商手中多為高成本豆粕，積極變現(xiàn)的意愿強(qiáng)烈，導(dǎo)致了現(xiàn)貨行情踩踏事件，終端買漲不買跌的心理較重。

綜上所述，預(yù)計(jì)本周國內(nèi)豆粕或延續(xù)偏弱行情。國內(nèi)油廠的壓榨利潤持續(xù)維持虧損態(tài)勢，而終端生豬養(yǎng)殖前期虧損嚴(yán)重，難以快速帶動(dòng)養(yǎng)殖和飼料產(chǎn)業(yè)對豆粕需求的明顯增長，國內(nèi)整條產(chǎn)業(yè)鏈都苦不堪言。豆粕行情長時(shí)間的跌勢對貿(mào)易商和經(jīng)銷商的信心造成了嚴(yán)重打擊，市場情緒看空已成主流。短期內(nèi)豆粕仍為下跌趨勢，暫無明顯止跌跡象，關(guān)注美豆種植區(qū)天氣變化以及國內(nèi)養(yǎng)殖需求變化，建議保持安全庫存，逢低滾動(dòng)補(bǔ)貨，逢高積極兌現(xiàn)利潤。筆者思路不構(gòu)成任何投資建議，各位讀者需結(jié)合自身及周邊市場情況酌情參考。欲了解多油脂行情數(shù)據(jù)以及未來走勢，敬請持續(xù)關(guān)注糧油信息網(wǎng)的官方網(wǎng)站（http://m.kagbk.com）以及APP（http://m.kagbk.com/app）和微信平臺(tái)（graininfo）或可致電0451-88001128咨詢，成為糧油信息網(wǎng)的會(huì)員，享受更多特權(quán)。